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2507不锈钢板下行压力依然较

作者: 来源: 日期:2019/4/9 14:08:28 人气:0

 3月29日,“央行将于4月1日下调银行准备金率”的消息如病毒般迅速传播。当晚11时20分,央行在其官方微博辟谣。4月2日,央行官方微博转载《金融时报》文章《成方街时评:给金融市场上的造谣者提个醒》,并表示已致函公安机关,请求查处消息源头。

  与以往不同,此次央行在应对市场传闻时及时、强势出击,表明了在当前资本市场环境复杂时,引导投资者的决心。

  “预测央行是否降准,首先要看一季度的各项经济数据。如果各项数据表明经济已经企稳或很快企稳,则降准的必要性就没那么大;其次还要看目前货币市场的流动性情况和利率水平。”央行原调查统计司司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成指出。

  与此同时,3月31日与4月3日分别发布的中采和财新制造业PMI均回升至半年高位,制造业景气短期回升。同时货币利率再度下降,7天回购利率(DR007)降至2.4%左右,隔夜回购利率(DR001)降至2%以下,双双回到年初低位水平,意味着市场流动性极其充裕。

  即便如此,“4月降准的可能性仍然存在。”中信证券研究所副所长明明在接受时代周报记者采访时预测,具体时间窗口可能在4月中旬公布一季度整体经济数据之后。“如果实体经济恢复未如预期,则央行可能较快地针对小微、民营企业展开定向降准;若数据回暖,降准政策则可能会延迟到6月末,以应对年中的流动性需求。”

  5000亿基础货币缺口

  2018年,央行连续四次实施定向降准,合计降准3%―3.5%不等。进入2019年,央行货币政策延续稳健略偏宽松的趋势:1月2日调整普惠金融定向降准口径、1月4日实施全面降准,1月降准净释放长期资金规模约8000亿元人民币。

  尽管8000亿元人民币的释放金额规模巨大,但目前已基本消耗殆尽。

  根据中泰证券统计数据,今年1月,央行通过降准、定向降准、定向中期借贷便利(TMLF)等手段,合计释放资金2万亿元左右。同时,央行一季度MLF(中期借贷便利)到期12235亿元,其中185亿元已由此前降准置换,因此净回笼约1.2万亿元。

  截至3月末,央行逆回购操作已无余额,相当于净回笼8400亿元人民币—收支已然相抵。

  在降准资金基本消耗完毕的情况下,4月14日左右的缴税窗口以及4月17日到期的3665亿元MLF,将可能造成新的资金缺口压力。

  实际上,2019年二季度将有4笔MLF到期:3665亿元于4月17日到期、1560亿元于5月14日到期、4630亿元于6月6日到期、2000亿元于6月19日到期。与此同时,作为缴税月份,4、5月预计将在货币市场中抽出流动性约7000亿元。

  尽管续做MLF能够缓解因到期而产生的流动性压力,加之6月财政存款释放可能带来2000余亿元资金,但仍有约5000亿元资金缺口无法完全对冲。“如此一来,叠加MLF到期规模较大及传统缴税大月、地方债加速发行,4月面临的基础货币总缺口接近10000亿元。”明明在接受时代周报记者采访时强调,由此造成的流动性压力已经为降准打开了空间。

  “逆周期调节是今年货币政策强调的重点。”交通银行首席经济学家连平在接受时代周报记者采访时指出,为了保持流动性合理充裕,确保逆周期调节取得预期效果,货币政策会运用各种工具,其中包括定向降准以及货币市场投放流动性的一系列创新工具。

  M2低于名义GDP增速

  今年的政府工作报告对货币政策的表述为:广义货币M2和社会融资规模增速,要与国内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。

  “信贷投放在我国仍是信用创造形成M2的主要渠道,而信贷投放又是拉动经济增长的主要动力来源。”连平对时代周报记者解释,根据货币学派的理论,M2增速变化本质上是央行逆周期调节货币总量的反映,即在经济下行压力较大时,运用偏松的货币政策推高M2增速、以达到刺激经济增长的目的。反之则收紧货币政策,防止经济过热。由此可见,M2增速变化与经济增速变化,在理论上存在先后“正向”的关系。但目前,M2以及社融增速,并未完全与名义GDP的增长速度匹配。

  “现在的社融增速有所回升,但M2还是低于名义GDP增速。特别值得强调的是,M1已经连续几个月在低位徘徊,接近1%,说明流动性离总体改善还有距离。”经济学家徐洪才在接受时代周报记者采访时指出,2月末,规模以上工业企业应收票据及应收账款14.2万亿元,同比增长12.2%,在一定程度上反映企业的资金流动性并没有出现明显好转。

  今年政府工作报告提出GDP增速为6%―6.5%,徐洪才预计,除去CPI上涨幅度,全年名义GDP增速应为9%左右,但2月末M2增速为8%,“M2增速提高0.5%到8.5%,算是比较稳健温和的调整”。

  这也是市场普遍关注一季度国内经济数据的重要原因,如果数据显示国内经济下行压力依然较大,降准窗口将可能因此到来。


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